随着一系列前瞻数据相继揭晓，市场将正式进入非农行情。本周的非农数据解读面临特别的消息面背景，往前有美国股市全面暴跌，金融市场崩盘风险飙升，数据可能成为美元资产的“救火员”，往后有美联储12月利率决议，年内最后一次加息即将靴子落地。以此，对黄金在内的全球金融市场，此次非农数据均有重要的指向性意义。非农数据影响可以从三个角度进行解读：预期、结果和余震。
预期：市场提前定价了吗？
预期阶段主要看前瞻指标，比较具有代表性前瞻性指标将集中在周四发布，包括初请失业金申请、11月ADP就业人数和ISM非制造业PMI数据等。目前市场预期，当周失业金申请将录得22.5万人，略低于前值，但该数据已经连续出现三周超预期增长；11月ADP就业人数预期为19.5万人，低于上月的22.7万人，而ISM非制造业PMI数据预计为59.0，低于上月的60.3。整体上看，三项前瞻性指标结果均不理想，若数据结果符合预期，则非农数据前景将不乐观。
事实上，本周现货黄金大涨，背后直接推动因素虽然是中美暂停贸易战和美联储加息预期生变，但对就业不算乐观的预期以及美联储高层言论中对明年美国经济增长前景的担忧，也是导致美元承压、黄金止跌冲高的重要原因。
换句话说，非农前瞻数据预期目前对黄金形成利好，且其影响已经部分在黄金定价中体现，所以若数据符合预期，其利好影响获有限，除非数据出现严重超过预期或背离预期的结果。
结果：主流预期怎么说？
前瞻数据会令市场对非农形成大致的观感，但非农数据的具体市场影响，主要看结果和主流预期的对比。由于上月非农数据表现远超预期，此次非农分项指标预期较为中性，市场预计11月季调后非农就业人数将增加19.8万人，远不及上月的25万人；平均小时月率增长0.3%，略高于前值，而年率增长为3.1%，和前值持平；失业率则将保持在3.7%水平。
前瞻指标相似，非农数据预期也呈现小幅下修的特点，但就业人数的显著下滑可能加剧市场对美国经济中增长明年放缓的担忧。小时薪酬如录得符合预期的增长，美国通胀前景如期增长将获得更多筹码，但企业成本压力加大，可能恶化经济基本面，令美股回调压力大增。所以，此次非农数据大概率利好而非利空黄金。此外，非农指标解读同样需要和预期进行对比，超预期数据带来的反差将不利于黄金续涨，但若数据表现比预期更差，则黄金将获得向上突围的重要机遇。
余震：美股，美储，谁是黄金的救赎？
数据结果的市场影响只是非农效应的一个部分，想全面捕捉非农脉搏，还需追踪数据余震。鉴于此次非农数据前后的特殊消息面背景，非农数据的余震将在两个方面体现的比较突出，即美联储加息预期和美国股市行情。
首先，美联储加息预期。本月非农数据结果和前值相比可能有所弱化，但对比美国就业市场历史路径，强劲势头或许能够一脉相承，而这将直接影响美联储的加息前景。近期，美联储主席鲍威尔在内的数位官员已经发表多次鸽意讲话，虽然一致对12月加息表示同意，但在2019年加息问题上出现不明确，包括中性利率水平的界定和就加息时间点的问题。从非农数据角度来说，若数据向好，表明市场对工人的需求没有减弱，经济势头仍在延续，工资水平将保持持续上涨，这将加大美国经济的通胀压力，并确保美联储在12月加息。但随着企业成本和生产端走软等问题浮现，美联储2019年可能继续加息会有更多阻力。
因此，除非非农数据出现明显走软，否者其对黄金的提振效果将非常有限。反之，若数据表现强劲，其对黄金的冲击可能超出预期。此外，由于美联储高层“鸽派”言论已经在黄金定价中体现，而部分分析认为市场或夸大了高层言论中的“鸽派”意向，若非农向好，也有可能触发黄金回调修正。
其次，非农余震将在美股行情中体现，其中潜藏有黄金重大机会。如果非农数据后的加息预期的变化可能是危机大于机遇，那么美股表现可能成为黄金救赎。就在本周二，美国股市全面跳水，三大股指平均跌幅均超过3%，崩盘恐慌卷土重来，一举将金价送上了1240。回溯此次美股大跌原因，背后推动因素竟是美联储高层讲话对渐进加息的重申。
美股在本周二戏剧性的表现提醒我们，在美联储一系列鹰派政策后，风险市场对加息高度敏感。非农超预期固然能对美股形成短暂提振，但若美联储加息预期重新升温，美股可能面临加速回调风险。业内分析人士警告，本周五公布的非农就业报告中的潜在风险可能冲击美国股市。另外，非农数据对股市的直接影响不容忽视，因为薪酬数据结果可能影响华尔街对美国通胀增长速度的看法，这意味着美联储在加息时“松开油门”的灵活性减少。今年2月，高于预期的工资增长数字让华尔街惊慌失措，将美国10年期国债收益率推高至3%以上，并引发了股市回调，而历史极有可能重演。
黄金策略：非农行情中的技术性补充
黄金日线图
虽然非农数据潜藏无数风险，但在迎接非农考验之际，黄金技术面正面临重要机遇。在日线结构中，黄金8月筑底反弹后成功突破了4月以来的中期下跌趋势线，并在本月完成了首次回抽过程，目前黄金正面临构建上行趋势的最后一个步骤，即突破10月高点附近的阻力区，届时123结构将构筑完成，黄金或打开更大的上涨空间。
