上周现货黄金开盘1233.00美元/盎司，最高1243.58美元/盎司，最低1216.72美元/盎司，收盘1235.55美元/盎司，全周金价小幅上涨2.72美元，涨幅0.22%。整体来看，上周金价呈现下跌后反弹走势，总体仍位于两条重要支撑线之上，趋势上看继续保持震荡偏多，消息面利空为主但影响有限，美元指数则呈现冲高回落态势。
图1周内金价走势
上周公布的数据显示，美国房地产数据继续保持强势，尤其是1月营建许可增长4.6%，新屋开工则环比下降。供需方面，1月零售销售和工业产出分别环比增长0.4%和下降0.3%。通常指数方面，1月PPI和核心PPI同比分别为1.6%和1.2%，CPI和核心PPI同比分别为2.5%和2.3%。通过具体观察，我们发现本次的CPI数据中能源价格上涨仍为通胀加速的最主要的推动力，而2月虽然没有新的环比涨价因素出现，但是由于同比基数回落，翘尾效应很可能进一步推升CPI。
美联储方面，上周美联储官员发言较多，且包括主席耶伦在内的全部官员的讲话均偏向鹰派，多位官员强调年内将会升息3次。根据联邦基金利率期货，目前市场隐含的美联储在6月和12月之前升息1次和2次的概率分别为46.5%和33.3%，比之前略有回落，3月升息概率则在上升至超过30%之后迅速回落至17.7%，市场对三月升息的期待程度仍然不高。
图2 近期美联储官员讲话态度
欧洲方面，数据显示2016年四季度欧元区GDP同比初值1.7%，略低于市场预期，12月工业产出同比增长2%，欧元区经济继续保持相对美国较弱的复苏状态，但之前公布的数据显示，通胀指标增长较为迅速。此外，有欧洲央行官员暗示，将放松部分债券购买规定，从而维持大规模扩张性政策，这一表态为增加欧元区非核心国债购买量打开了大门，我们认为其根本原因还是在于QE计划正在将整个市场上符合条件的债券买光，而非是欧洲央行主动试图扩大宽松的举措。未来一段时间欧洲央行的政策仍或将继续处于观望之中，虽然边际紧缩将会继续，但是迅速收紧的可能性不大。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周增加4.45吨，此前一周变动情况为增加22.22吨，值得注意的是周五ETF投资者出现2.37吨的减仓。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为109752张，此前一周持仓量为117149张，净多头持仓量继续减小。近期来看，金价面临一定的基本面和技术面压力，大型机构投资者开始减仓以谨慎应对，震荡走势持续的可能性较大。
图3黄金ETF持仓情况
总体来看，上周金价呈现下跌后反弹走势，总体仍位于两条重要支撑线之上，趋势上看继续保持震荡偏多，消息面利空为主但是影响有限，美元指数则呈现冲高回落态势。技术面上看，金价在1225美元上方展开反弹，符合我们的预期。中期来看，上方1245-1250美元、1290美元附近、1300-1305美元等位置仍有一定压力，支撑位则需要继续关注1223-1225美元一带，下方的支撑则位于1200美元、1180美元等位置。我们认为中期内震荡偏多的趋势尚未打破，但转变的风险已经开始出现，需要谨慎看多。
此外，对于长期趋势，我们仍坚持此前提到的观点。我们仍强调，目前支撑金价中长期运行的逻辑正在从美联储加息，即收紧货币政策或名义利率上，逐步转向另一个金价的核心影响因素。上周耶伦和多位美联储官员讲话对市场的影响时间很短，甚至并没有改变短期趋势，即可从某种程度上说明这一点，未来美国通胀预期的走向将对金价运行趋势产生较大影响。另外一点，我们认为欧洲央行的货币政策从边际紧缩转向实际紧缩只是时间问题，一旦未来该情况确实出现，则欧元汇率走弱的形式或得到扭转，美元指数可能将面临一个阶段的承压，这对金价的运行也是潜在利好。综上我们认为黄金价格的长期趋势仍是看多为主。
此外，本周重的数据方面，重点关注美国房屋销售、欧元区CPI，以及美欧日PMI数据等。
图4重点关注数据或事件
投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。
金盛盈富投资分析部
