上周现货黄金开盘1350.26美元/盎司，最高1352.20美元/盎司，最低1327.29美元/盎司，收盘1329.38美元/盎司，全周金价大幅回落21.02美元，跌幅1.56%。整体来看，金价在上周呈现反复震荡后回落的走势，周一周二走低之后，周三周四收复几乎全部跌幅，但周五受到消息面刺激而大幅走弱，导致总体出现下行态势。美元指数则出现较为明显的反弹，尤其是在周五，消息面上看有一定利空，主要现货和期货投资者均有所减仓，技术上看金价仍位于高位震荡走势中。
图1 上周金价走势
消息面上看，数据显示美国1月官方PMI指数略有回落，其中生产和新订单出现小幅走弱，但是新出口订单可能是受到了美元大幅走弱的影响而出现一定的上升。原材料库存、产成品库存和原材料价格均有上升，其中原材料库存分项较原材料库存分项上行更明显，表明生产者仍有一定的补库存意愿。美国12月PCE以及核心PCE物价指数环比和同比增长均完全符合预期，并与前值保持一致。1月ADP就业人数变动超预期。另一项重要数据显示，1月新增非农就业略超预期，其中主要是零售业的新增就业人口重回正轨，带动总体就业增长。此外，薪资同比增速创下9年来最快。总体上看，美国就业仍然非常稳健，尤其是薪资增速的加快，为将来的通胀进一步上行带来更多的支撑。这些对金价而言均为偏空因素。
美联储方面，上周美联储主席耶伦、旧金山联储主席Williams、达拉斯联储主席Kaplan均发表偏鹰派观点，尤其是Kaplan在近期已经转为持有鹰派观点的成员。此外，明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示，“非农报告显示薪资增长，如果这种增长持续下去，将对利率产生影响”，暗示其货币政策观点可能调整。
图2 近期美联储官员讲话态度
而在周四结束的美联储政策会议上，美联储维持利率不变。具体来看，美联储在会议声明中表示，由于就业市场、家庭支出和资本投资稳健增长，预计经济将在2018年适度扩张，就业市场继续保持强劲，虽然通胀预期处于低位，但已经有所上涨并且未来或有进一步上升。根据联邦基金利率期货，目前货币市场隐含的3月美联储3月加息概率上升至80%附近，显示市场已经进一步将3月加息计入价格。
图3 1月和12月美联储政策会议声明措辞比较
欧洲方面，数据显示欧元区1月核心CPI同比增速符合预期，并且比前值有所加快；总体CPI同比增速略强于预期但比此前略有减速。具体来看，德国通胀减速，但法国和意大利继续加速。欧元区1月通胀的放慢主要由于基数较高，这虽然某种程度上支撑了欧洲央行审慎地进一步撤除刺激政策的立场，但收紧货币政策的大方向依然不变。
资金面上，主要黄金ETF基金持仓量合计减少3.21吨，此前一周增加6.83吨；其中全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量减少6.79吨，此前一周为增加1.47吨。截止上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为207262张，此前一周持仓量为214684张。总体来看，在目前金价高位滞涨的情况下，现货投资者和期货投资者开始有建仓行动出现，表明市场投资者态度进一步偏向谨慎。
图4 7大现货黄金ETF持仓量变动合计
图5 纽约黄金期货持仓情况
技术面上看，金价在上周呈现反复震荡后回落的走势，周一周二走低之后，周三周四收复几乎全部跌幅，但周五受到消息面刺激而大幅走弱，导致总体出现下行态势。短期来看，金价在大幅回落并跌穿1335美元之后，暂时位于1325美元上方，高位震荡回落的走势或持续，节奏在于美元指数反弹的速度。中长期看，暂时继续将金价视作偏多震荡的走势，震荡幅度将会有所放大，中线强支撑位或位于1300美元，上方下一个压力位于1375美元。此外决定金价运行方向的因素正在有所变动，通胀预期持续上升是金价长期利多因素，但短期来看反而是利空因素，这一点我们将会持续关注。
地缘政治方面上周变化较小。美国总统在国情咨文中将中国和俄罗斯称为战略竞争对手，但对市场短期影响较小，后续可能从贸易问题上进一步向中国发难。
另外，近期随着美债利率的持续上行，市场对利率的敏感性开始初步提升至关键水平，尤其是在周五非农数据等公布前后美股等资产价格大幅回落，美元有所反弹。我们认为，此前市场的过分乐观可能将会逐步修正。新的经济数据将会支撑美联储进一步加息，并且不排除今年加息四次的可能性。对于黄金而言，名义利率持续反弹带动实际利率走高是一个利空，需要保持警惕。
本周重点关注的数据包括，欧元区去年四季度GDP和1月CPI增速，美国12月PCE和1月非农以及官方PMI。
图6 本周重点关注数据
投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。
金盛盈富投资分析部
