上周现货黄金开盘1293.30美元/盎司，最高1313.46美元/盎司，最低1277.61美元/盎司，收盘1281.96美元/盎司，全周金价大幅回落14.33美元，跌幅1.1%。整体来看，金价上周振幅较大，周一出现大幅上涨之后随即开始逐步震荡走弱，并且持续剩下全部时间，总体继续呈现冲高回落的下行趋势。美元指数继续反弹，消息面上以偏空为主，主要现货投资者增仓但期货投资者减仓，技术面上看继续震荡走弱的趋势。
图1 上周金价走势
上周公布的数据显示，美国新屋销售增速有所好转，但是仍处于负增长区间，且成屋销售仍有所恶化。二季度实际GDP环比增速再次上修0.1个百分点。8月PCE平减指数则略低于预期，核心PCE平减指数也低于预期。9月密歇根大学消费者信心指数略微回落，但是趋势上仍处于较高位置。总体来看，经济扩张的方向依然不变，但是通胀仍然温和增长。此外，我们预计三季度经济增速可能受到天气等因素影响而放慢，四季度通胀同比增速将会回落，这对金价是潜在的利好，但是有待证实。
美联储方面，上周联储官员讲话非常多，但是仅有明尼阿波利斯联储主席表达了鸽派的观点。圣路易斯、堪萨斯、波士顿、费城、亚特兰大等联储主席的观点均为偏鹰派。美联储主席耶伦、纽约联储主席Dudley以及芝加哥联储主席则观点中性或没有明显态度。总体上看，近期美联储内部的鹰派势力开始有所增长，尤其是圣路易斯联储主席Bullard态度转向明显。根据联邦基金利率期货，目前市场隐含的12月加息概率仍为70%以上，不加息概率则不足30%。根据历史经验判断，该数据调整至90%以上才能说明市场已经充分预期未来的政策。因此如果美联储确实坚持12月加息，该数据以及其他资产的价格仍有调整空间。反之如果联储放弃12月加息，可能主要官员将持续释放鸽派信号以冷却市场。下一次调整的时间窗口将是11月会议至12月会议之间，相关情况我们将会持续关注。
图2 美联储官员讲话
欧洲方面，欧元区9月CPI同比增速低于市场预期，但是与前值相比仍保持平稳。具体来看，德国CPI同比增速不变，法国有所上升，意大利则有所回落。总体来看，欧元区经济复苏程度仍然较低，尤其是通胀增长仍显乏力。欧洲央行管理委员会委员暨法国央行总裁维勒鲁瓦德加洛暗示了10月货币政策有必要作出调整的观点。欧央行行长德拉吉则再次强调了欧洲央行的主要政策决定将在10月份做出。总体上看，欧洲央行10月会议上将会宣布削减QE。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周增加8.57吨，此前一周仓位增加17.44吨，现货继续呈现逆势增仓格局。截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为212594张，此前一周持仓量为236089张。总体来看，上周现货投资者逆势增仓，且期货投资者截至周二继续减仓的行为完全符合我们的预期，金价的中短期运行受到的期货资金的压力，和现货资金流入并存。
图3 纽约黄金期货持仓情况
技术面上看，周一出现大幅上涨之后随即开始逐步震荡走弱，并且持续剩下全部时间，总体继续呈现冲高回落的下行趋势。短期来看，消息面影响下金价重新跌回1300美元下方后，尚未出现明显的企稳迹象，需要谨慎。中期来看，上方1357美元至1400美元一带则仍为重要的密集压力位，下方支撑则位于1245美元，以及1200美元和1218美元附近。长期来看可继续维持震荡观点，且趋势偏多，等待基本面尤其是通胀的变动带来的金价主升浪。长期方向的变动窗口可能在明年二季度前后打开。
地缘政治方面，上周美朝之间的口水战继续，但是并没有进一步严重恶化的情况，市场避险情绪暂时告一段落，但该事件仍需保持关注。此外，美国总统特朗普的谁该计划已经公布，并且与此前的计划完全一致，一旦该计划被国会批准，可能市场对特朗普交易的热情会再次燃起，改时间也需要持续关注。
本周公布的重要数据包括：周一美国ISM的PMI指数以及周五的非农等。
图4 重要关注数据或事件
投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。
金盛盈富投资分析部
