①德国企业调查和经济疲软表明，欧元区经济增长可能正在放缓。然而，由于通胀率仍然居高不下，欧洲央行行长拉加德面临着艰难的抉择：是继续保持高利率以抑制物价上涨，还是迅速降息以避免可能出现的经济衰退。第二种选择看起来更有利。
②直到最近，拉加德似乎还在有条不紊地引导欧元区经济实现“软着陆”，即通胀率回落到欧洲央行2%的目标，GDP继续扩张。欧元区经济在过去六个月季增0.3%。即使紧缩的货币政策使通胀率从去年5.4%的平均水平下降了一半以上，但产出仍然保持住增长势头。
③如今这一荣景面临风险。标普全球对5000家欧元区企业进行的调查显示，该地区的经济增速为3月以来最慢。企业对未来12个月的乐观程度为1月以来最低。德国8月ZEW经济景气指数从7月的42降至19。不可否认，西班牙和葡萄牙等较小的经济体表现更好，但德国占欧元区国内生产总值的近三分之一。
④这让拉加德进退两难。欧洲央行6月自2019年以来首次降息，但拉加德拒绝承诺继续降息。她之所以犹豫不决，是因为欧洲央行并不确信是否已经抑制住通胀。欧洲央行管委会中的强硬派指出，7月整体通胀率从6月的2.5%上升至2.6%，服务业通胀率也居高不下，上个月高达4%。
⑤拉加德必须选择哪种前景更可怕：即使冒着经济衰退的风险也要维持高利率，还是过快降息承受通胀卷土重来的风险。在这两种危险中，经济衰退看起来更令人担忧。长期的高利率正在扼杀经济增长。根据BCA Research的数据，欧元区非金融企业的净利息支出达到了2009年以来最高水平。就业增长也停滞不前，这对家庭财务和国内消费来说是一个令人担忧的信号。
⑥交易员认为，欧洲央行将找到理由并开始一系列降息。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)汇整的衍生品报价，他们预计到明年6月欧元区利率将从现在的3.75%降至2.5%。欧洲央行预计届时通胀率将达到2.2%，GDP 年增长率将达到1.4%，这是典型的“软着陆”。不过，要实现这一目标，拉加德必须通过降低利率为经济注入更多动力