① 债券市场认为经济的潜在增长率将进一步放缓，政策将不得不再次转向宽松，从而在债券定价上体现出悲观传导至长端利率继续下行至相对低位；但是短端利率在美联储暂按兵不动地维持政策目标不变情况之下，缩窄着和长端之间的距离；
② 但是资产市场在接收到悲观预期信号之后，尤其是美股在预期特朗普对于宽松延续美元资产周期需求之后，进行提前反馈政策的宽松预期定价——美元风险资产在预期的宽松推动下维持相对强势，商品资产在预期的财政刺激带动下迟迟发生着和现实的背离；
③ 上调利率至高配。中债：经济开启了周期末端的压力状态，但是阶段性通胀预期的高位限制了利率短期下行的幅度；需要关注金融供给侧实施对于逆周期政策对冲强度的预期。美债：两次降息预期的释放需要从风险资产上得到压力的印证，叠加库存周期回落的开启增加了利率下行的可能性空间

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